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联想被会计调查机构Bucephalus指“疑似欺诈”
  
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新浪科技新闻,2月27日下午新闻,比塞法勒斯最近在社交媒体上声称联想集团(Lenovo Group,简称:联想集团)。香港)涉嫌欺诈,将发布一个视频:联想,这开始看起来像欺诈。与此同时,该公司表示,在病毒蔓延之前,该公司在第三季度出现了一些非常令人担忧的迹象。

联想集团此前回应新浪科技,称其认为这些指控没有任何事实依据,以回应“会计调查机构指控联想集团涉嫌欺诈”。联想集团植根于中国,在香港证券交易所上市。其财务报表公开透明,并严格遵循所有国际会计准则。

以下是比塞法勒斯视频的全文:

在香港上市的电脑制造商联想集团最近发布了第三季度报告,其中提到税前利润创下季度新高。我们对此非常感兴趣。一段时间以来,我们一直对联想的财务业绩持怀疑态度,因此我们想看看是否发生了任何变化。有几点是清楚的。它的大部分增长来自除中国以外的亚洲收购。在当地市场所在的中国,联想的收入持续下降。数据中心业务损失巨大,可能是因为业务规模正在缩小。最后,几乎所有的企业都还处于产品销售阶段,也就是说,他们还没有达到提供服务的阶段,而且似乎没有转型的迹象。

我们最初的观点是这份报告看起来并不迷人,但也不算太糟糕,但是当我们深入研究细节时,我们的想法改变了。一些发现让我们认为联想集团可能存在财务欺诈。该公司可能经历了非常艰难的一年。在我们继续之前,我必须提醒各位,根据香港证监会的规定,我们不能向公众推荐任何股票。以下所有内容不应被视为投资建议。联想的报告显示了过去的表现,也反映了下一季度可能面临的问题,特别是考虑到中国目前的不稳定。

我们认为联想掩盖了一些非常重要的问题。为了解释和理解管理者的动机,我们将使用标准治理会计和类似企业的绩效框架进行分析。在治理方面,联想集团由在香港上市的联想控股有限公司控制和管理。这非常重要,因为联想控股是一家高杠杆控股公司,以联想集团的股份作为抵押品。从联想的账户上很难看出这一点,因为尽管联想仅持有29%的股份,但联想已经完全合并了联想的业务,这让联想看起来是一家独立且成功的公司。然而,如果联想集团的股息被取消,我们认为它将无法支付利息成本,将不得不进行重组。我们推测,这就是为什么联想集团自2015财年以来一直在支付股息,尽管现金流一直为负。

通常,人们希望保护公司的需求,独立董事会停止这种找时间花钱的策略。此外,联想的许多注册独立董事都为知名企业服务过。问题是他们已经在董事会呆了很长时间,我们不相信他们会真正挑战联想控股任命的人员。会计:联想的应收账款正以令人担忧的速度增长。第三季度,他们比去年同期增加了23亿美元,这相当于说他们的收入几乎没有增加。这有点奇怪,为什么联想在赚取创纪录利润的同时,却难以获得收益。如果他们的客户无法在如此好的条件下付款,一旦中国市场消费放缓,情况会有多困难。

另一个问题是尽管应收账款增加,公司的坏账准备却在减少。如果顾客支付的时间更长,你当然会选择采取更谨慎的态度,而不是放松。如果我们真的采取放松的态度,我们能想到的唯一原因是,在坏账准备方面采取谨慎的态度会减缓公司的增长和利润增长,使融资变得困难,并避免或避免支付股息。我提到的应收账款的增加并没有出现在现金流报告的明显位置,因为它被应付账款的增加所抵消,即联想集团推迟了对客户的付款。当市场形势好的时候,这可能不是问题,但是如果形势变得更糟,供应商可能会转向供应其他的c

这些都是财务压力的表现,但不一定是欺诈。然而,如果计费类型发生变化,麻烦将会很大。多年来,订单在每个季度的不同时间平均分配,这也是不受季节因素影响的产品的一个特点。然而,这种情况最近发生了变化。在过去一年中,40-45%的季度销售额发生在该季度的最后一个月。这是不正常的,除非公司有理由说服消费者在每个季度的最后一个月花钱。这种现象可能是由于渠道销售为了达到业绩标准,或者发票被错误地重新开具以补偿未付金额,通过拆除东墙和修复西墙的方法使财务状况看起来非常健康。

以上任何一种情况都非常严重。循环发票的数量将增加,以抵消未付金额,并使销售看起来非常好。仅此一点就可以解释为什么未付的应收账款在上升。实际情况可能更糟。他们利用保理来减少应收账款余额,提高现金水平。与其他公司不同,联想没有披露其资产负债表的事实,因此他们可以随意编造净债务金额并隐瞒真相。我们知道保理成本逐年翻倍,我们也可以看到资产负债表上的压力。为了更好地了解实际情况,我们根据对公司资产负债表和应付账款的估计,对联想的净负债进行了调整。显然,该公司的营运债务正在稳步增加,因此它在支付账单方面越来越慢。

根据我们的观察,除了联想的应付账款之外,其他账户也在增加,公司正在拼命维持其资产负债表上的现金水平。关于业绩,该公司表示,收入和规模达到创纪录高点,从事实角度来看,这不是问题,但这一说法忽略了一点,即联想的大部分增长来自收购。要真正理解自身业务的低质量发展,让我们看看中国市场。与中国经济的快速发展相比,联想在国内市场的收入自2015年以来逐年下降。就连管理层也不确定联想的业务是否真的增长了,因为过去两个季度,欠供应商的金额大幅下降。这非常重要,因为联想通过与分包商的交易来管理其营运资本,以避免库存的过度积累。

联想向分包商出售备件,然后在收到订单后回购成品。这种方法可以最大限度地减少营运资金,并帮助管理层了解最近的订单。首先是销售增长,然后是客户增长,反之亦然,但客户自2017年以来一直在下降。正如我之前所说,过去两个季度的下降速度非常快。如果管理层真的认为销售额会增加,那么这与我们的预期正好相反。当然,如果收入数字是假的,不难理解分包商订单的减少。所有这些都与公司宣称的利润增长和财务健康相矛盾。

如果您想了解更多相关信息,可以点击以下链接访问我们网站的联想页面。你会看到我们投资者关注的问题清单。我们可以下载最新的文档,其中强调了一些关键内容。您也可以通过订阅频道或发送电子邮件来跟踪我们的最新发展。在我结束之前,我必须提醒你,上述内容不能作为投资建议。我们的信息来自公司报告,但解释和结论只是我们的观点。我们的视频仅用于教育目的,展示了我们对会计创新的理解。这些理解是主观的,不应作为投资的基础。谢谢你的收看。(田恒)

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